לקוחות יקרים,
מוגשת עבורכם סקירה כלכלית לחודש ספטמבר
2021
חודש ספטמבר החלף עלינו לטובה
היה חודש רווי ב"חגי תשרי".
בחודש זה היו כ-13 ימי מסחר
בלבד.
במהלך ספטמבר נרשמו ירידות במדדי
המניות המרכזיים בעולם, אותה תנודתיות עליה הרחבתי בסקירות הקודמות תורגמה לחודש אדום,
שלילי.
לשמחתנו מיעוט ימי מסחר, היה הגורם שדווקא אצלנו בישראל מדדי המניות המרכזיים סיימו גם החודש בתשואה חיובית.
לסיכום הרבעון השלישי לשנת 2021 , ניתן לומר שעוד רבעון הסתיים בתשואה חיובית. המשך המגמה החיובית מתחילת השנה.
ואנו רושמים
עד כה, את אחת השנים הטובות
ביותר למשקיעים.
בבחינת
ביצועי תעשיית קופות הגמל וקרנות ההשתלמות חודש ספטמבר הסתיים בתשואות שליליות.
כאשר
הממוצע בקופות הכלליות נע סביב מינוס 0.5% ובקופות המנייתיות נע סביב מינוס 2%.
אירועים מרכזיים:
הסיפור המרכזי בשבועות
האחרונים הינו עליה תשואות האג"ח של ממשלת ארצות הברית.
אג"ח ממשלת ארצות הברית מוגדר
בעולם הפיננסי "כנכס חסר סיכון" (שכן מה הסיכוי שהמעצמה הגדולה בעולם
תפשוט רגל..?)
במסיבת העיתונאים האחרונה שכינס
ה"פד"(הבנק הפדרלי) האמריקאי, הופתעו המשקיעים מלוחות הזמנים הקצרים שבהם תצומצם הפעילות המוניטרית המרחיבה (צמצום רכישות האג"ח). מדיניות המלווה את השווקים מתחילת משבר הקורונה.
ה"פד" צופה כי יפסיק את הרכישות עד אמצע שנת 2022
חלק מחברי
ה"פד" אף הרחיבו וציינו כי מתקיימות שיחות בנושא העלאת ריבית ראשונה כבר ב2022,
(הקונצנזוס לפני כן היה
שאת הריבית יתחילו להעלות בשנת 2023..)
זה למעשה היה הקטליזטור המרכזי
לירידות שראינו בשווקי המניות הגלובליים.
השינוי בתפיסת ה"פד"
מגיע כתוצאה משינוי התפיסה אודות האינפלציה.
בחודשים האחרונים שמענו מגוון
ביטויים בנושא האינפלציה מיו"ר הפד ג'רום פאואל על כך שמדובר ב"אינפלציה
זמנית"..
אינפלציה הנובעת מהגבלות הקורונה.
למעשה ה"פד" מעדכן כעת כי האינפלציה איננה בדיוק זמנית, קיימת בעיה אשר נובעת ממחסור בחומרי גלם והשפעה זו מורגשת על צד ההיצע בענפים שונים(שבבים/מזון/אנרגיה) - התוצאה הינה עליות
מחירים.
מבין הענפים שציינתי מעלה - אפרט על עליית המחירים בענף האנרגיה.
ענף האנרגיה (אנרגיה
ירוקה/פחם/נפט/גז טבעי) מאופיין בהשקעות כספים גדולות.
עם
פרוץ משבר הקורונה היה חשש כי "העולם עוצר מלכת" ונרשמו ירידות חדות בביקושים אשר הובילו
להפסקת ההשקעה בתשתיות.
להזכירכם באפריל 2020 נוכחנו
לראות את מחיר הנפט – שלילי.. ולפיכך האם המחיר כ"כ נמוך ואפילו שלילי אז מדוע להמשיך להשקיע..?
אותה הפסקת ההשקעה בתשתיות האנרגיה
בצירוף שני גורמים נוספים.
הראשון, בעיה עולמית - מחסור בכוח אדם עובד (אנשים לא מיהרו לחזור לעבודה כי קיבלו
חל"תים).
והשני, בעיות מזג האוויר קיצוניות בכל העולם (סין,
ארה"ב, גרמניה).
כל אלו יצרו צווארי בקבוק אדירים אשר באים לידי ביטוי כעת.
אותם
צווארי בקבוק גורמים להספקת היצע נמוך בעוד הביקוש נשאר זהה. לכן התוצאה של משוואה זו, הינה עליית מחירים.
עליית מחירים = אינפלציה.
בימים אלו אנו עדים למחסור חמור
בדלק בבריטניה אשר נובע מהבעיות אותם ציינתי מעלה, בנוסף קיימת בעיה של אישורי עבודה
לנהגים זרים שעזבו את המדינה כתוצאה מ"הברקזיט" ונוצר מחסור בנהגי מכליות אשר מובילים את הדלק לתחנות.
אנו רואים פה איך
גלגלי הכלכלה עובדים:
משבר
אנרגיה (צווארי בקבוק והיצע נמוך לצד ביקוש גבוה) --> עליית מחירים <-- ציפיות אינפלציוניות עולות --> עליה בתשואות האג"ח
כאשר תשואות האג"ח האמריקאיות
עולות למעשה ה"נכס חסר סיכון" מתייקר ולפי הרציונל הזה, בנקים יוכלו לבוא ולדרוש ריבית
גבוהה יותר על אשראי אותו הם מעניקים למגזר העסקי והפרטי.
סיפור נוסף בעולם הכלכלה הינו
משבר האשראי בחברת הנדל"ן הסינית השנייה בגודלה בעולם ""Evergrande
Group -
לחברה קיים חוב של 300 מיליארד יורו אשר אינה יכולה לשלם אותו.
החברה פנתה לבעלי
החוב בבקשה לבצע "תספורת".
כתוצאה מהמצב, מחיר המניה קרס והחשש הינו מחדלות פירעון
שיגרור חובות שלא יושלמו למיליוני ספקים.
הערכות והציפיות לפתרון הבעיה הינה התערבות ממשלת סין, בצורה של הזרמת כספים לחברה על מנת למנוע נזק למערכת הפיננסית.
בהתייחסות לירידות בשווקים. האם לאור הסקירה מעלה אנו
צופים המשך ירידות בשווקים? לא בהכרח..
ראשית השוק עלה כבר חודשים
רבים וזה טבעי שיהיו ירידות. שהשוק "ינשום" קצת.
אנו עדיין חיים בסביבת ריבית
נמוכה, וגם אם תתבצע העלאת ריבית ב2022 (אפילו שתי העלאות ריבית) אנו עדיין נהיה
בסביבת ריבית נמוכה כזו שצפויה לתמוך בהמשך עליות בשווקים.
שני אירועים שיכולים להשפיע
לטובה על השווקים – הבחירות בגרמניה, בהנחה ותהיה קואליציה יציבה אשר תשנה את מדיניות
התקציב השמרנית בה אופיינה גרמניה בתקופת כהונתה של אנג'לה מרקל.
אירוע נוסף הינו תקרת החוב
האמריקאי – אשר אם יוחלט על הגדלת/שינוי תקרת החוב ימשוך את השווקים למעלה.
ביצועי מדדי מניות נבחרים
לחודש ספטמבר:
בחודש ספטמבר מדד ת"א 125 עלה בכ 2.26% ות"א 35 עלה בכ 2.53%
בחודש ספטמבר מדד S&P500 האמריקאי ירד בכ 4.76%
בחודש ספטמבר מדד - STOXX600 האירופי ירד בכ3.41%
בחודש ספטמבר מדד- MSCI EM ירד בכ 4.25%
ביצועי מדדי אג"ח נבחרים
לחודש ספטמבר:
בחודש ספטמבר מדד תל בונד 60 עלה בכ 0.55%
בחודש ספטמבר מדד אג"ח
ממשלתי כללי ירד בכ 0.5%
בחודש ספטמבר מדד תל בונד שקלי ירד בכ % 0.09
כמו תמיד אני מזכיר, אומר ומדגיש –
שוק ההון איננו צפוי ואיננו עובד בצורה לינארית. לא מדובר בתשואה מובטחת.
יש להסתכל על השקעה בשוק ההון כהשקעה לטווח
ארוך.