לקוחות יקרים,
מוגשת עבורכם סקירת מאקרו ושווקים לחודש אוגוסט 2022
עם סיומו של חודש יולי אשר נתן למשקיעים
"זריקה של אופטימיות" על רקע עליות חדות במדדים הגלובליים,
חודש אוגוסט נפתח במגמה זהה, אך לקראת סוף
החודש השווקים שינו את המגמה וחודש אוגוסט הסתיים בירידות.
אל אף שבמהלך החודש לא התקיימה החלטת ריבית
בארה"ב, ג'רום פאול יושב ראש הבנק הפדרלי סיפק אמירה ניצית למדי,
אשר לא הטילה
ספק כי מדיניות הבנק תמשיך במגמה של העלאות ריבית במטרה להילחם באינפלציה.
אמירה
זו, שבה הודגש כי הבנק מודע להשלכות העלאת הריבית על השווקים הפיננסים ועל המגזר
העסקי.
גרמה לאותו שינוי מגמה לקראת סוף אוגוסט שגררה את השווקים הגלובליים
לירידות.
הסיבה המרכזית לכך היא שמנקודת המבט של ארה"ב,
תרחיש האימים שהוביל למשבר בשווקים במחצית הראשונה של השנה, התרחיש בו יש שילוב של
אינפלציה גבוה ומיתון עמוק (תופעה כלכלית הקרויה "סטגפלציה") כבר אינו רלוונטי.
האינפלציה כיום בארה"ב היא בעיקר תוצאה
של פעילות כלכלית חזקה ואבטלה נמוכה כך שהאטה במשק תוביל כנראה לירידה באינפלציה, כפי
שהפד רוצה.
אם בארה"ב תרחיש הסטגפלציה כבר לא רלוונטי
הרי שבאירופה הוא לגמרי על השולחן.
משבר האנרגיה באירופה הלך והחמיר במהלך החודש כאשר
מחירי הגז הטבעי זינקו ולמעשה כמעט והכפילו את עצמם.
על רקע הזינוק במחירי האנרגיה,
מחירי החשמל ושאר מקורות האנרגיה למשקי הבית צפויים לעלות בחדות ברחבי היבשת, מה שיגרום
לאינפלציה להמשיך לטפס.
אם זה לא מספיק הרי שמדינות האיחוד האירופי הודיעו על כוונתן
לצמצם 15% מצריכת האנרגיה על מנת למנוע משבר בחורף הקרוב,
צעד שצפוי לבוא לידי ביטוי
גם בהשבתה חלקית של מפעלים רבים.
לכן, לצד הזינוק באינפלציה מדינות אירופה צפויות גם
לחוות מיתון עמוק ועלייה באבטלה ברבעונים הקרובים.
בעיני הבנק המרכזי מדובר על תרחיש
בלהות שכן מצד אחד על מנת להילחם באינפלציה הוא צריך להעלות את הריבית
אך מצד שני על
מנת לתמוך בפעילות הכלכלית הוא צריך להפחיתה.
הפער בין המדיניות הצפויה של הבנק המרכזי האירופי
לזו של הפד האמריקאי הביא את הדולר להמשיך להתחזק אל מול האירו (ושאר המטבעות המובילים
בעולם) עד כדי שערכו של הדולר הפך להיות גבוה יותר מזה של האירו לראשונה מאז שנת
2001.
בישראל
אין ספק שהנתון המשמעותי ביותר שהתפרסם במהלך
החודש בישראל היה מדד המחירים לצרכן של חודש יולי שעלה ב- 1.1%, גבוה משמעותית מהציפיות
המוקדמות.
בעקבות הזינוק במדד האינפלציה, בהסתכלות שנתית,
עלתה לרמה של 5.2% זאת לעומת אינפלציה של
4.4% "בלבד" בחודש יוני.
מעבר לכך שהאינפלציה בישראל ממשיכה לעלות, ניתוח
של רכיבי המדד מלמד שהלחצים האינפלציוניים שבאו עד כה לידי ביטוי בעיקר בצד המוצרים
(בשל בעיות ההיצע), עוברים לצד השירותים השונים שמושפעים בבירור מצד הביקוש ומשוק העבודה החזק.
כך למשל מחירי שירותי הבריאות, החינוך והתרבות
רשמו בחודש האחרון עלייה חדה.
גם בשוק הדיור המחירים ממשיכים לעלות כאשר מחירי
הדירות עלו בשנה האחרונה ב-17.8%.
מלבד לנתוני האינפלציה שהפתיעו כאמור כלפי מעלה,
גם נתוני הצמיחה של המשק ברבעון השני היו גבוהים מהצפוי כאשר זו עמדה על 6.8%.
השילוב
של הצמיחה המהירה, שיעור האבטלה שנותר נמוך מאוד והאינפלציה הגבוהה הביאו את בנק ישראל
להודיע לקראת סוף החודש על העלאת ריבית נוספת, הפעם בגובה של 0.75%. בעקבות כך, הריבית במשק עומדת כעת על 2%.
מהודעת הנגיד שהתלוותה להחלטה עולה כי בבנק
ישראל נחושים להמשיך להילחם באינפלציה כך שבהחלט ניתן לצפות להמשך מגמת העלאות הריבית
המהירות גם בחודשים הבאים.
ביצועי מדדי מניות נבחרים
לחודש אוגוסט:
בחודש יולי מדד ת"א 125 עלה בכ 3% ות"א 35 עלה בכ 3.4%
בחודש יולי מדד S&P500 האמריקאי ירד בכ- 4.2%
בחודש יולי מדד - STOXX600 האירופי ירד בכ- 5.3%
בחודש יולי מדד- MSCI EM ירד בכ 0.1%
ביצועי מדדי אג"ח נבחרים
לחודש אוגוסט:
בחודש יולי מדד תל בונד 60 ירד בכ 1.2%
בחודש יולי מדד אג"ח
ממשלתי צמוד מדד ירד בכ 1.9%
בחודש יולי מדד אג"ח
ממשלתי שקלי ירד בכ 2.3%
בחודש יולי מדד תל בונד שקלי ירד ב % 1.56
חשוב לי להדגיש כי, תכנון פיננסי הוא איננו תגובה למצב שוק
או אירוע נקודתי אלא בניית אסטרטגיה לעבר העתיד.
כמו בכל סקירה, חשוב לי לחזור על המסרים שבעיני נכונים עבור כל משקיע:
הראשון שהשקעות הינן לטווח ארוך ויש
לדבוק באסטרטגיה שנבנתה לא רק בתקופות של עליות אלא בעיקר בתקופות של ירידות.
המסר השני, מי שמנסה לתזמן את השווקים צפוי להיכשל
ולייצר לעצמו הפסדים.
המסר השלישי, שחשוב לבצע חשיפה של התיק גם לעולם
של השקעות אלטרנטיביות.
כמו תמיד, אני מזכיר שוק ההון איננו צפוי
ואיננו עובד בצורה לינארית, לא מדובר בתשואה
מובטחת.
איתמר ינקוביץ,
מנכ"ל ובעלים OPTIMLPOINT
תכנון פיננסי וביטוח